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娱乐场怎样,国金宏观点评美联储降息:中国央行短期料不会跟随

时间:2020-01-11 16:46:52

娱乐场怎样,国金宏观点评美联储降息:中国央行短期料不会跟随

娱乐场怎样,国金宏观点评美联储降息:中国央行短期料不会跟随降息

事件:8月1日凌晨,美联储降息25基点至2.0-2.25%,符合市场预期。声明公布后,美元指数上涨,美国10年期国债收益率先升后降,美股下跌,人民币离岸汇率贬值,黄金价格下跌。

评论:1. 美联储分歧加大的“预防性降息”靴子落地。本次会议降息25基点符合市场预期,但并没有获得数据的支持——劳动力市场依然较好、通胀相对稳定、美股处于相对高位。美联储在前瞻指引中给出的依据是“经济前景不确定性上升”,需要进行降息进行应对,这被视为一种“预防性降息”的策略,这也意味着美联储的货币政策抉择方式可能发生了部分变化——数据导向的比重有所下降。不过,这次降息的分歧较为明显,有两位美联储的投票委员并不支持降息(而是支持维持利率不变),这是自2017年12月以来,对货币政策抉择的结果持反对意见的委员最多的一次。

2.对经济增长的表态相对稳定,结束“缩表”时间提前两个月。会议声明对美国经济增长的描述依然相对稳定,认为当前美国劳动力市场依然强劲、经济活动温和扩张,其中,新增就业就平均数而言依然稳固,失业率维持低位,家庭支出增长有温和反弹,商业投资有所走弱,通胀在2%之下运行,通胀预期变化不大。同时,本次会议声明表示将提前两个月(在8月份)结束“缩表”,这较市场预期的维持停止“缩表”不变有所提前,表现的更为鸽派。

3. 鲍威尔新闻发布会表现出较为中性的立场,令市场对未来美联储降息的预期有所减弱。在会议声明后的新闻发布会中,美联储主席鲍威尔表示,“美国经济前景依然良好”,但“全球经济增长疲软、政策不确定性和通胀压力令美联储担忧”,当前美联储的降息是为了“提振通胀向目标水平发展”、“在风险中维持有利的经济前景”。同时,鲍威尔表示,美联储决策“从来不考虑政治因素”,也不会为了“证明美联储的独立性而采取政策”。不过,鲍威尔有关“这并不是长期降息周期开始但仍可能会再次降息”的表态,表现出了相对中性的姿态,令市场对未来美联储降息的预期有所减弱(CME FedWatch工具显示,市场蕴含的美联储9月再度降息25个基点的概率从美联储FOMC政策声明后的88.8%回落至70.7%)。

4. 对资产价格的影响如何?对中国的影响如何?首先,美国国债收益率相对变化不大。市场当前已经定价了年内最为乐观的美联储降息幅度,在通胀没有发生明显变化的前提下,美债收益率年内可能不会再创新低。其次,美股下行风险上升。分母端对美股价格的支撑边际上难以更好(甚至小幅转向负面),但分子端企业盈利仍存在向下压力,这令美股下行风险上升。第三,美元指数高位震荡。短期看,美欧利差上行概率上升;中期看,美欧名义GDP增速同时存在向下压力,但差值有可能收窄。美元指数短期可能强势,但中期存下行压力。第四,中国央行短期料不会跟随降息。美联储“预防性降息”对中国的货币溢出效应不高,当前中国经济下行压力虽然有所上升,但“维稳”压力并不大,通缩风险(综合PPI和CPI的物价下行压力)也尚未显性化,房价等资产价格的约束也依然较高,跟随美联储降息的必要性不大。


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